Blackwell과 Vera Rubin 주문만 1조 달러를 넘습니다. 1년 전 5,000억 달러의 두 배입니다. Feynman, Rubin Ultra, 독립형 Vera CPU, Groq은 빠진 숫자입니다.
2조 달러 규모의 IT 소프트웨어 라이선스 산업이 8조 달러짜리 토큰 재판매 생태계로 전환됩니다. 100%의 IT 기업이 OpenAI와 Anthropic의 토큰 재판매사가 됩니다.
NVIDIA 매출의 40%는 하이퍼스케일러 밖에서 나옵니다. 이 고객은 칩이 아니라 플랫폼을 삽니다. Dell, HPE, Lenovo, Supermicro 등 파트너가 빠르게 크고 있습니다.
과거 IT 기업은 소프트웨어를 라이선스했습니다. 미래 IT 기업은 토큰을 렌트합니다.
당신 회사의 COGS에 토큰이 들어가 있습니까?
GTC 키노트에서는 비전을 말합니다. 애널리스트 Q&A에서는 돈을 말합니다. 시가총액 4조 5,000억 달러, 세계에서 가장 비싼 기업의 CEO가 CFO 콜렛 크레스와 함께 1시간 30분 동안 질의응답을 진행했습니다. 직전 분기 매출은 약 780억 달러, 전년 대비 77% 성장입니다. 11분기 연속 55% 이상 성장했습니다. Blackwell과 Vera Rubin 주문만 1조 달러, 잉여 현금 흐름의 50%를 주주에게 돌려주겠다는 약속, 토큰이 새로운 원자재가 된다는 선언. 키노트보다 숫자가 구체적입니다.
"2025년은 추론의 해였습니다." 젠슨 황의 표현입니다. 그는 컴퓨팅 수요가 지난 몇 년간 100만 배 증가했다고 말했습니다. AI 스타트업에 1,500억 달러의 벤처 투자가 몰렸습니다. 에이전트 AI가 퍼지면서 추론 연산 수요는 구조적으로 늘고 있습니다.
젠슨 황은 이렇게 정리했습니다. "과거 IT 기업은 소프트웨어를 라이선스했고, 미래 IT 기업은 토큰을 렌트합니다." 토큰이 제품에 들어가면 매출원가가 생깁니다. 2조 달러 규모의 소프트웨어 라이선스 시장이 8조 달러의 토큰 재판매 생태계로 바뀝니다. 젠슨 황의 표현에 따르면, "세상의 모든 IT 기업이 OpenAI와 Anthropic의 재판매사가 됩니다."
첫째, 1조 달러는 Blackwell과 Rubin만의 수치입니다. 젠슨 황의 원문은 이렇습니다. "부동소수점이 아니고, 94자리 정밀도도 아닙니다. Blackwell 더하기 Rubin, 수요 예측과 구매 주문 기반으로 1조 달러 이상입니다." Feynman, Rubin Ultra, 독립형 Vera CPU, Groq은 빠져 있습니다. 1년 전 GTC DC에서 5,000억 달러를 제시했습니다. 1년 만에 두 배가 됐습니다.
둘째, 매출의 40%는 칩이 아니라 플랫폼을 삽니다. 하이퍼스케일러가 60%입니다. 나머지 40%는 기업, 산업, 온프레미스, OEM, ODM입니다. 젠슨 황은 이 40%를 "풀스택 없이는 공략할 수 없는 시장"이라고 잘라 말했습니다. Vera CPU 고객으로 Alibaba, ByteDance, Meta, Oracle, CoreWeave가 공개됐습니다. Dell, HPE, Lenovo, Supermicro가 제조 파트너입니다. 젠슨 황은 "우리는 세계 CSP들의 최고 영업 조직 중 하나"라고 했습니다.
셋째, OpenClaw는 AI 컴퓨터의 운영체제입니다. 2026년 1월 오스트리아 개발자 피터 슈타인버거가 만들었습니다. 샘 알트만은 "재단을 통해 오픈소스로 유지하겠다"고 약속했습니다. 젠슨 황은 "인류 역사상 가장 인기 있는 오픈소스 프로젝트"라고 불렀습니다. 자원 관리, 스케줄링, IO, 네트워크를 처리합니다. "모든 회사에 리눅스 전략이 필요했듯, 이제는 OpenClaw 전략이 필요합니다."
넷째, 토큰은 제품이자 새로운 원자재입니다. 젠슨 황의 말입니다. "출근하면 노트북을 줬습니다. 이제는 노트북과 토큰을 줍니다. 토큰 예산이 현실이 됐습니다." 그는 더 직설적으로 말했습니다. "30만 달러짜리 엔지니어를 고용했는데 토큰을 안 쓴다면, 대체 뭘 하는 겁니까?" 에이전트 하나가 하루에 5,000만 토큰을 써도 비용은 50달러입니다. 검색은 무료, 기업 근로자는 급여에 맞춘 가격대, 코드 생성은 프리미엄으로 나뉩니다.
다섯째, Groq LPU는 극단적 저지연용 보완재입니다. NVIDIA는 200억 달러에 Groq을 인수했습니다. 역대 최대 딜입니다. Groq은 구글 TPU 개발자들이 만든 회사입니다. GPU는 처리량이 높고, Groq은 지연이 낮습니다. Groq 3 LPX 랙에는 256개 LPU가 들어갑니다. Vera Rubin GPU의 와트당 토큰 성능을 35배 높입니다. 다만 SRAM 중심이라 범용은 아닙니다. 확산 모델은 돌릴 수 없습니다. 3분기 출하 예정입니다.
여섯째, 물리 AI가 노리는 시장은 50~70조 달러입니다. "세상은 노트북 안에서 일어나지 않습니다." 젠슨 황의 말입니다. 원자를 다루는 사업에는 물리 AI가 필요합니다. Uber는 28개 도시, 4개 대륙에서 NVIDIA Drive AV로 자율주행 차량을 운영합니다. Nissan, BYD, Hyundai가 레벨 4 자율주행차를 NVIDIA 플랫폼 위에서 만들고 있습니다. 물리 AI는 아직 변곡점까지 "몇 년" 남았지만, 디지털 AI보다 결국 더 커집니다. 비하이퍼스케일러 비중이 40%에서 70%까지 올라갈 수 있다고 젠슨 황은 전망했습니다.
소프트웨어 기업의 마진 구조가 바뀝니다. 토큰을 렌트하면 매출원가가 생깁니다. 90%가 넘던 소프트웨어 마진은 토큰 비용만큼 내려갑니다. 다만 "훨씬 더 많은 가치를 제공"하므로 기업 규모는 커집니다. 젠슨 황은 한 발 더 나갔습니다. "컴퓨터는 과거에 도구였습니다. 미래의 컴퓨터는 제조 장비입니다." 소프트웨어 기업이 토큰이라는 원자재를 소비하는 제조업이 된다는 뜻입니다.
비용 경쟁의 단위는 와트당 초당 토큰입니다. Vera Rubin은 전작 Grace Blackwell 대비 와트당 성능이 10배입니다. 130만 개 부품으로 구성됩니다. Dynamo 1.0이라는 오픈소스 추론 프레임워크는 Blackwell GPU의 추론 성능을 최대 7배 높입니다. AWS, Azure, Google Cloud, Cursor, Perplexity가 이미 통합했습니다. 단가가 올라도 효율이 좋으면 총비용은 줄어듭니다.
에이전트 하나가 하루에 쓰는 토큰 비용은 50달러입니다. 5,000만 토큰을 쓰는 봇이 하루 수천 달러의 가치를 만든다면, 투자 대비 수익은 명확합니다. 젠슨 황에 따르면 OpenAI와 Anthropic은 주당 10~20억 달러씩 매출이 늘고 있습니다. "역사상 어떤 스타트업도 이런 속도로 성장한 적이 없다"고 그는 말했습니다.
Claude, ChatGPT, Copilot 등 AI 도구의 월간 토큰 소비량을 API 대시보드에서 확인합니다. "노트북과 토큰을 지급한다"는 젠슨 황의 말을 현실에 적용하는 첫 단계입니다. (1시간)
SaaS 라이선스와 분리하여 "AI 추론 비용"을 따로 잡습니다. 토큰이 매출원가에 들어가는 시대입니다. 비용 구조를 미리 파악해야 예산을 짤 수 있습니다. (CFO/IT 미팅 1시간)
AI 파일럿을 운영 중이라면, 하루에 쓰는 토큰 수와 비용을 뽑습니다. 5,000만 토큰이 약 50달러입니다. 이 숫자로 전사 확대 시 비용을 예측할 수 있습니다. (2시간)
"우리 회사의 OpenClaw 전략은 무엇인가?"를 팀 미팅 안건으로 올립니다. 리눅스 전략, 클라우드 전략이 그랬듯, 이 질문을 미루면 나중에 따라잡기 어렵습니다. (팀 미팅 1시간)
1조 달러는 가시성이지 확정 매출이 아닙니다. 젠슨 황도 "부동소수점이 아니고 94자리 정밀도도 아니다"라고 했습니다. 월가는 오히려 이 수치가 기대보다 낮다고 반응했습니다. 수요 예측과 구매 주문에 근거하지만, 공급망 제약이나 고객 전략 변경은 변수입니다. CFO 콜렛 크레스는 공급업체 선불금과 기존 약속 이행이 상반기 우선과제라고 밝혔습니다.
풀스택은 곧 종속입니다. CPU, GPU, 네트워크, 소프트웨어, 랙까지 한 곳에서 삽니다. 젠슨 황은 "프랑켄슈타인처럼 꿰매지 말라"고 했지만, 다른 플랫폼으로 옮기기 어려워지는 대가가 따릅니다.
Groq LPU는 범용이 아닙니다. 200억 달러를 주고 샀지만, 젠슨 황도 "프로그래밍이 쉽지 않고 범용적이지 않다"고 인정했습니다. 확산 모델은 돌릴 수 없습니다. 와트당 토큰 35배 향상은 자동 회귀 모델에 한정됩니다. 3분기 출하 예정이지만, Vera Rubin이 먼저 나옵니다.
2027년까지 물량이 부족할 수 있습니다. 젠슨 황은 여러 공급업체와 조화롭게 관리한다고 했지만, 구체적인 병목은 밝히지 않았습니다. "어떤 한 품목이 부족하다고 말하면 여러분이 뭘 할지 안다"는 발언이 이를 보여줍니다.
마진을 계속 유지할 수 있느냐는 의문이 있습니다. UBS의 팀 아루리가 직접 물었습니다. 시가총액 4조 5,000억 달러를 정당화하려면 성장이 계속돼야 합니다. 젠슨 황은 "와트당 토큰을 매번 X배 올리면 고객은 기꺼이 지불한다"고 답했습니다. 다만 이는 기술 우위가 유지된다는 전제 위에 있습니다.
과거 IT 기업은 소프트웨어를 라이선스했습니다. 앞으로는 토큰을 렌트합니다. 매출원가에 토큰이 들어가는 순간, 예산, 마진, 조달 전략이 모두 바뀝니다.
- NoRush Invest. (2026, March). Nvidia GTC26 Financial Analyst Q&A [Video]. YouTube. (원문 보기 ↗)
- Dignan, L. (2026, March). Nvidia GTC 2026: 8 takeaways from Huang's analyst meetings. Constellation Research. (원문 보기 ↗)
- CNBC. (2026, March 16). Nvidia GTC 2026: CEO Jensen Huang sees $1 trillion in orders for Blackwell and Vera Rubin through '27 [Article]. (원문 보기 ↗)
- A Silicon Valley Insider. (2026, March 17). Key Takeaways from Jensen Huang's Nvidia GTC 2026 Keynote [Article]. (원문 보기 ↗)
- Quartz. (2026, March). Jensen Huang says the next AI boom belongs to inference [Article]. (원문 보기 ↗)
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